美国股市的股票风险溢价没有明显上升，尽管困扰全球金融市场的不确定性表明投资者无视基本的地缘政治危险，他们依然寄希望于盈利增长回升来证明高盈利乘数。

 

11月8日美国大选之后，股价激增，有些人估计，标准普尔500指数被高估14到24个百分点。同样的，美国银行美林估计，股权风险溢价约为3.44%，高于一月初的3.22%，但仍远低于历史标准的4.1%。

 

股权风险溢价是超额收益，相对于无风险资产如政府债券，可以补偿投资者承担投资股市相对较高的风险。

 

位于悉尼的日高资产管理全球资产负责人艾尔·克拉克说：“目前有那么多的未知数，我们应该开始看到一些风险开始被定价。”

 

“但他们还没有做到这一点，我们在以后会处于一些非常动荡的时刻。”

 

没有固定的方法来衡量股票的风险溢价，但大多数经济学家接受一种方法，即估计预期收益的股票减去估计的无风险利率，这将表明溢价股权投资者可能享受承担这种风险。

 

但投资者面临着一系列的不确定性。唐纳德·特朗普当选初期，受进一步的财政刺激承诺和经济复苏的提振，市场充满了欣然的买卖。因为政策未能实现，市场已经有所停滞，特朗普政府隔离贸易关系的积极性也开始消沉。

 

这一点，再结合中国不断增长的担忧，欧洲政治的不确定性，以及可能在发达经济体中发生的货币战争，可能使投资者感到紧张，或鉴于事件的不可预测性，他们至少会抄底更高的风险溢价。新的财政政策表明世界各国的中央银行已经成为投资者可以倚靠的拐杖，它们操纵货币政策，以极低的刺激经济增长。

 

 “如果你深入研究一下，依赖于货币政策的叙述已经被风险溢价依然低的新财政政策所替代，”克拉克先生说，并指出这一切都归结到企业盈利。

 

 “去年的盈利方式并不多，但这并不重要，因为利率如此之低，有如此高的盈利乘数是有道理的。

 

但是我们已经转换到这个新的叙述，我们不一定在一个低利率的世界，通货膨胀已经开始了，投资者认为收益刚刚开始，这就证明了高盈利乘数”

 

对收益增长的依赖源于对生产性基础设施大规模支出的承诺，促使美国的企业开始再投资和扩大。

 

虽然许多人都在关心美国负担的庞大的债务，但鉴于美国破败的基础设施，投资者依然寄希望于“生产性债务”的冲击。

 

克拉克表示：“对美国相当破败的基础设施的升级可能会大大提高生产率，但直到现在人们还没有看到增长的道路，因此公司还没能扩大盈利。”

 

 “现在能看到一些国家有走出债台高筑的迹象，市场就已经很高兴了。”